过去的一年多里，互联网大厂在餐饮赛道频繁落子。
面食、咖啡、新茶饮、热卤，市场上热门的品类腾讯一个都没落下。
而美团、字节跳动、B站、小红书，甚至连号称“再已不碰餐饮”的百度，都在积极布局餐饮新消费，投资金额和频率都屡创新高。
总第 3080 期
餐企老板内参特约撰稿人 翟彬 | 文
这个春天，餐饮投资的高光时刻注定是属于腾讯的：
1月21日，手打柠檬茶品牌「柠季」宣布完成数亿元A+轮融资，腾讯成为本轮资方唯一的新面孔，这也是继喜茶之后腾讯在新茶饮赛道的二度出手；
1月29日，绝味食品发布公告，其下网聚资本参股的「和府捞面」拟实施境外上市，而相继参与了「和府捞面」D轮和E轮投资的腾讯，有望收获自己在餐饮赛道的第一个IPO；
2月8日，春节长假后的第二天，兰州牛肉面品牌「马记永」传出完成Pre-A轮融资的消息，不出意外地，腾讯又一次出现在了新股东的名单里；
一边是动辄万亿市值的高科技公司，一边是再传统不过的“夫妻老婆店”，互联网巨头为何突然对“小买卖”青睐有加？大厂们纷纷布局新消费，重仓餐饮赛道，这背后的逻辑又是什么？
互联网“卖饭”的前世今生
互联网大厂并非今天才看中餐饮，早在十几年前，互联网就以不同的形态与餐饮展开了深度链接，总结下来大概分为三个阶段：
第一阶段：团购让餐饮与互联网有了第一次亲密接触
时针拨回到12年前，2010年的那个夏天，有一个关键词响彻网络，时至今天仍然记忆犹新：百团大战。彼时的中国互联网，正以每天上线4个团购网站的速度刷新着记录，高峰期全国一度有超过5000家的团购网站。除了拉手、美团、窝窝团等垂直团购网站外，新浪、搜狐、百度、58、人人网等门户和社区网站也都加入到了“百团大战”中。团购网站们通过烧钱和补贴换取用户数和GMV，目标只有一个，成为“中国版的Groupon”，到华尔街敲钟。
也就是在那个夏天，中国餐饮品牌们集体完成了“互联网启蒙”，知道了“流量的意义和餐饮业的价值”，第一次尝到“被资本补贴的滋味”，实现了第一次真正意义上的“触网”。
第二阶段：到网上再开一家店
2013年美团外卖上线，这也正式标志着饿了么、糯米、美团进入到了“外卖三国杀”的时代。此时LBS、移动支付等技术已经普及，本地生活服务的竞争来到了一个全新的维度。
外卖作为一种全新的商业模式，其巨大的履约成本、复杂的技术含量，比“百团大战”更加恐怖的补贴规模，使其成为只有“少数几个顶级玩家”才玩起的游戏。
此时的餐饮彻底从一个“纯线下”的买卖，转变成为真正意义上的“O2O/线下+线上”业态，餐饮的边界得到了最大化的扩张。“互联网”再也不是可有可无的“奢侈品”，而是和“水煤电”一样重要的基础设施。
第三阶段：从裁判员到运动员，互联网身份大转变
“所有消费品都值得重做一遍”，自2019年以来，在资本的推波助澜下，无数消费领域的细分赛道发起了“品类革命”，餐饮更是首当其冲。据不完全统计，2021年餐饮行业的投融资数据就达到173起，仅前8个月的总投金额超过439亿元，相当于2020全年的两倍多。
数据来源：餐里眼
在资本上演的这出融资大戏中，互联网CVC的份额虽然不大，但是角色却格外亮眼。腾讯参与了和府捞面8亿元的E轮融资，创造了中国餐饮行业单笔最高融资记录；美团入股的墨茉点心局，字节跳动参股的Manner都曾创下了单店超过1亿元的天价估值……
与之前“互联网搭台，餐饮唱戏”逻辑不同的是，此番互联网大厂已经完成了从“裁判员”到“运动员”的身份转换，而互联网公司与餐饮的关系也从未像现在这般紧密。
互联网大厂投资餐饮背后的逻辑
回溯过往，从“平台方”到“自家人”，如今互联网的角色已经发生了巨大的变化，抛开现象看本质，我们将从两个方向来拆解这变化背后的逻辑。
首先站在互联网的角度看餐饮：
1. 用户红利消失，大厂们被迫“向下看”：在不久前阿里巴巴公布的2021年Q4的财报中显示，其季度经营利润同比大降86%，而核心电商业务更出现了成立18年以来的首次负增长，阿里的困境，也是整个互联网产业当下的缩影。随着新增用户数下降、渗透率见顶，加上国家有关电商税、游戏、互联网金融等相关政策的密集出台，互联网的红利将尽。
反观以餐饮为代表的线下，由于用户基数巨大、流量稳定、获客成本相对较低，已经成为互联网大厂眼中少有的“流量洼地”。其实，互联网巨头“看好线下”也不是一天两天的事了，阿里收购大润发、入股苏宁，重金扶持亲儿子盒马鲜生；京东牵手沃尔玛、扩充7Fresh，积极布局“新零售”，本质都是在“抢线下的入口”。
另外不得不说，在过去的两三年里，餐饮品牌也足够争气，取得了肉眼可见的长足进步。尤其面对“增量市场”中的年轻消费群体，不少品牌已经从“产品品牌”成长为“渠道品牌”，甚至进化为“心智品牌”。尤其以新茶饮、咖啡、烘焙、火锅等为代表的品类，已经成为引流消费风潮、促进产业升级的领头羊，其用户粘性和流量价值已经有了质的提升，大厂们自然也是看在眼里。
2. 互联网大厂“VC化”日趋明显：由于增长停滞，互联网巨头急需解决主业放缓而产生的焦虑，于是投资就成了最好的出口。据相关数据显示，2021年腾讯、阿里、字节跳动、美团等八家互联网CVC机构的总投资数目达到了惊人的591起，总投资额更是高达3500亿元。互联网巨头早已成为一级市场的重量级玩家，甚至是众多股权投资基金们的“金主爸爸”。由于用户基数巨大、现金流好、回报周期短，以餐饮为代表的新消费，则顺理成章地成为优质的投资标的。
站在餐饮的角度看自己：
1. 餐饮资本化程度低，潜在巨量的上市机会：
根据《2021年中国连锁餐饮行业报告》显示，2020年中国餐饮连锁化率为15%，而同期美日等国的连锁率平均水平高达50%，相较之下我们的产业集中度仍然偏低。另外一组数据显示，2020年已上市餐企的总收入不到800亿元，餐饮资本化率仅为1.6%，想象空间巨大。
对资本来说，连锁化程度的提高，也意味着巨大的套利空间。事实上，从去年开始，陆续已有11家餐饮企业申请IPO，在未来1-2年里餐饮企业扎堆上市将成为常态，而现在正是大厂们入局的绝佳时间点。
2. 政策利好，餐饮迎来最强复苏：
受疫情和国际政经局势影响，“刺激消费，扩大内需，促进内循环”等主流声音让消费领域成为投资热土，而餐饮自身容量巨大，兼顾“保民生、促就业”的特点，自然备受资本青睐。
与此同时，发改委与近日印发的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》中提出了7条有关餐饮的纾困扶持政策，条条利好，且针对性强，也更加明确了餐饮作为国民经济中“基本盘”的定位。
3. 基础设施得到升级改造，行业大蜕变
近年来随着供应链的巨大投入，和央厨的渗透率不断提升，餐企工业化和标准化程度均得到了跃升；管理中台的进一步数字化也极大提高了餐企的经营效率。另外，随着电子支付的普及，餐企的财务透明度有了质的变化，上市合规性的障碍被基本扫平。
4. 从排斥到主动拥抱，餐饮品牌的“资本观”变了
曾经宣布“永不上市”的贾国龙最近也松口表示会选择“融资上市”，要知道在过去相当长的一段时间里，资本与餐饮的关系并不好。由于餐饮现金流好、利润高，老板们对于融资上市的兴趣并不高，资本也一度被看成“野蛮人”。
然而一场疫情改变了一切，老乡鸡、西贝一度陷入到绝境，正是资本的“雪中送炭”，让餐饮品牌有机会重新正视资本的价值。从排斥到主动拥抱，这届餐饮老板们的资本观有了180度的翻转，这也是为什么最近一年里有越来越多的餐饮品牌接受投资，因为大家心里都清楚：手里有粮，心里不慌。
大厂投资餐饮的风格与偏好
由于大厂自身的商业模式各不相同，因此在投资餐饮赛道上也呈现出不同的偏好。不过，餐饮和互联网的业态逻辑有着结构性的不同，很难谈得上“业务协同”，哪怕是与餐饮关系最为紧密的的美团。
从投资数据上看，大厂投餐饮的逻辑与其他VC没有本质区别，都是偏好那些“高频、刚需、高复购”的品类，或者是一些风口项目，比如百度极为少见的出手投资珍品小梅园，也是看中预制菜未来的潜力。
第一，偏爱连锁化程度高、供应链成熟的品类
在大厂的购物车中，新茶饮、咖啡和烘焙被投项目的数量分列前三名，且都属于供应链成熟，标准化和数字化程度高，或有瘾性的品类。同时单店模型清晰、易复制，具备“万店基因”，符合资本“快进快出”的投资理念。
第二，投资赛道
大厂们把“赛道投资”的理念直接copy到了餐饮，比如腾讯习惯于两边下注，咖啡赛道选择Tims和Algebraist，面食赛道有和府捞面和马记永；美团则在新茶饮赛道全面开花，分别投了喜茶、蜜雪冰城和古茗…..
第三，从二级市场找对标
不论是新茶饮、咖啡还是卤味与火锅，从大厂投资的品牌中均能从二级市场找到对标的上市公司，比如盛香亭对标绝味/周黑鸭、懒熊火锅对标海底捞/呷哺、Manner对标瑞幸/星巴克、喜茶对标奈雪……理由也很简单，拿上市公司作为成功案例对标，模式已验证、估值有参考、试错成本低。
第四，无法忽视的“瑞幸效应”
虽然瑞幸的资本故事有些狗血，但是无法回避的是这个创造了“全球最快IPO记录”的咖啡品牌仍然验证了两个事实：第一，通过补贴可以烧出一个150亿美金市值的公司，“用补贴换市场”，这是典型的互联网打法，非常符合大厂们的胃口；第二，“APP/小程序下单+外卖”的商业模型，证明了中国餐饮的“互联网化/数字化” 是有完全可能的。瑞幸给中国餐饮打了个样，也吸引了大厂们极高的热情，去年一众互联网公司跑步进场投咖啡就是最好的证明。
大厂投资餐饮的几点思考
与一般VC不同的是，受制于自身的行业特点所限，大厂投资餐饮仍然有不少的Bug亟待解决：
1. 大厂更注重短线财务回报，而非长远战略投资
以往互联网的CVC，更多是以产业协同、生态布局为出发点，比如电商之于阿里、腾讯投资游戏、字节布局社交，小米构建IOT生态等等。而餐饮却很难融入互联网的生态圈，毕竟这是完全不同的两个体系，尽管大厂们有钱有流量，但是对于餐饮的赋能实在是非常有限。
因此也注定了大厂对于餐饮的投资只会从“财务回报”的角度出发，进行短线操作，而非“长远的战略协同”。
这就给餐饮老板们出了一道难题，即：在资本的选择上，是更愿意拿大厂的钱给品牌背书；还是愿意找产业基金，让专业的VC帮助自己“做培训、搭班子、对接供应链”。
2. 是烧钱扩张，还是稳步发展
互联网惯常使用的“烧钱换市场” 的逻辑在餐饮行业并不成立，如同海底捞很难在川渝生存，兰州牛肉三杰在珠三角也会遭遇水土不服，墨茉点心局在北京已经腹背受敌……“赢者通吃”的思维在餐饮行业并不适用，口味和消费习惯的壁垒很难打破。被资本催肥的餐饮，如果选择“先亏损再上市”的经营逻辑，会让餐饮走上不归路。
更重要的一点，消费风潮变化大，流量迁移的速度快，使得新消费品牌的生命周期有限。因此餐企融资和IPO的窗口期变得更短，这将极大考验大厂们持有的耐心和创始团队的定力。
3. 外行指导内行
跟芯片、5G、AI、医疗等硬核科技相比，餐饮的认知门槛相对较低。“谈口味、谈品牌、谈营销”，好像谁都能指点江山，说上几句，因此餐饮是一个很容易“被看轻”的行业，这也极易导致投资人对于企业实际经营、品牌战略、人事管理等方面“随意插手”。
但实际上，餐饮却是一个“知易行难”的行业，大到供应链，小到店面的SOP，没有一个环节是轻松的，尤其餐饮还属于“劳动密集型”产业，“管人”明显比“管事”更难。
未来对于管理团队如何保持独立思考和稳固管理权限，将是另一大考验。
小结
1月份餐饮领域的融资数量为10起，在新消费排行榜中名列第一，增速依然不减。但是最近餐饮上市公司的财报却给行业泼了盆冷水：海底捞财报显示2021年全年预亏高达45亿，去年关停了近300家店；奈雪的茶预计2021年净亏损约1.35亿元-1.65亿元，股价与最高点比接近腰斩；不仅如此，茶颜悦色、喜茶、文和友等新消费明星品牌纷纷传出裁员的消息……
潮水来得快，退的也快，新消费投资的金额和速度已经明显下降，投资圈甚至开始流传着“消费投资人为什么还不转行？”的段子，似乎预示着新消费的野蛮增长已经告一段落。
当新消费退潮时，“小甜甜成了牛夫人”，明星品牌们面临着“高位接盘”的风险。但是抛开资本，回归餐饮的基本面，餐饮这个“老baby”依旧是国民经济的压舱石，新消费领域里“最靓的那个仔”。
最后总结一句话：
餐饮穿越周期，靠的不是资本，而是我们每个餐饮人。
