“风口之下，似乎什么都能飞起来。”来源 | 投资家（ID：touzijias）作者 | 老高
风口之下，似乎什么都能飞起来。
当科技创业者还在寒冬苦苦找钱时，一对开淘宝店的夫妻竟然把公司做到了上市。
《投资家》获悉，高端女装皮牌的戎美股份今日正式登陆创业板，股票代码：“301088”。不过，该公司开盘即破发。截至收盘，股价下跌13.18%，市值65.64亿元。
虽然，戎美股份开盘破发，但其仍获得了市场极高关注度。它是市场上为数不多借助互联网平台，靠流量搞到IPO的公司且背后由一对清华、北大学霸夫妻联手打造。
一
多年前的某一天，小镇女青年温迪，自感服装产业将发生翻天覆地的变化，凭借家乡常熟（中国服装产业外贸基地）得天独厚的地理优势，借助“马云的力量”做起了线上服装生意。
温迪很有头脑，她通过各种“秒杀式”活动，召集来一批淘宝买家，数着手中的钞票，温迪喜出望外，她清楚，互联网会给常熟带来无限可能，而自己要做的就是，招集人手、扩大产能。
她首先把目光瞄向了，在Glencore公司做交易员，同样要每天数钞票的丈夫，郭健。交易员这个职业别看天天数钞票，很是辛苦，加班熬夜必不可少，钱也不是自己的。
不如自己钱数着爽快，几番沟通之下，温迪与郭健决定在互联网红利大潮下创业，在常熟成立戎美股份。更关键的是，二人拥有非同一般的学历，清华、北大毕业，如此光环下，很容易与各大厂商达成合作，此刻，他们二人一定勾勒出一幅未来即将发家的美好蓝图。
创业过程中，夫妻二人可谓一唱一和，线上生意风生水起。
根据相关资料介绍，夫妻二人在戎美股份的分工十分明确，温迪主要负责产品端的策划、设计，郭健则负责电商运营团队的搭建、品牌推广及维护供应商网络。
创业之前，干过交易员的郭健还在大庆石化担任过项目经理并在多家世界500强公司从事分析员、交易员的岗位。“女主内，男主外”的戎美股份很快在市场中崭露头角并打下属于自己的一方电商天地，欲通过资本之手，实现在创业板上市的终极梦想。
如果不是戎美股份选择上市，公布一些细节。谁能想到，在“先拉融资，后创业”的时代，温迪、郭健竟然没有选择通过VC/PE来扩大规模。招股书显示，温迪、郭健IPO前直接或间接持有戎美股份超98%的股权。意味着，夫妻二人多年来，完全靠自己的双手经营着公司。
这在当今创业环境中，实属罕见。
当然，不寻求VC/PE融资，可能存在三种情况：一是，公司太赚钱了，没必要跟被人分蛋糕；二是，没有VC/PE愿意投淘宝店；三是，不相信资本，要拥有公司的绝对控制权。
戎美股份这个案例可能三种情况都会存在。
招股书显示，2018年、2019年、2020年，戎美股份营收分别达到7.04亿元、6.94亿元、8.51亿元，对应净利润分别为1.00亿元、1.10亿元、1.62亿元。
一个线上开淘宝店卖服装的公司，一年能净赚1个亿，中国网民真没少做贡献。
不过，财务数据却也反映出了一些别的情况，比如戎美股份营收下滑、成本激增。
二
实际上，戎美股份IPO前，外界对这家公司就有过不少讨论，一家主营淘宝的公司既然很赚钱为何还要上市？成长的空间与价值在哪？创业板上市的意义是什么？
通过戎美股份过往业务以及递交材料中的一些未来规划，不难看出，该公司的确急需一笔钱，改变业务结构与生态。
因为，淘宝店模式很难塑造核心竞争力，它不像科技公司靠技术巩固“护城河”，又没有VC/PE的支持，单凭1个多亿的利润反向投入到多个需要钱铺路的环节里，显然不够。
此外，这1个多亿的利润，还是由旗下业务线“戎美高端女装”贡献，收入贡献比例超99%，过度依赖一条业务线，一旦某天红利吃不到，后果难以想象。
清北学霸温迪、郭健不该想不到，永远不要把鸡蛋放在一个篮子的道理。
运营成本上，戎美股份员工数量在2019年底就超过了340人，堪比一家成长期高科技公司。由于服装产业的特性，其在品宣及广告渠道方面的投入也非常巨大，尽快上市，寻找资本输血，完成公司转型，是二位学霸思考的重中之重。
好消息是，戎美股份真的实现了创业板上市，夫妻二人身价翻番；遗憾的是，开盘破发，股价大跌13.18%。夫妻创业的感人故事面前，投资者仿佛选择用脚投票。
一位行业分析人士向作者表示，戎美股份首日破发原因主要集中在两个方面：一是，受“市场化定价”原则影响，新股价格回归理性；二是，受经营活动现金流净额转负所累。
2021年1-9月，戎美股份经营活动产生的现金流量净额为-6736.15万元，同比下降238.75%，去年同期为4855.05万元。
戎美股份的核心业务在淘宝，主体还是一家电商公司，衡量电商公司的关键指标就是现金流量，这就是为什么市场上有不少电商大厂即便不盈利也能混得很好，现金流量非常充沛。
如此看来，摆在戎美股份面前的难题着实不少，既要输血，又要转型，去改变过度单一的营收结构。那么，你好看戎美股份的未来吗？
